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我国国债期货的发展历程
发布时间:2013-09-06 点击率:7086
       1992年我国曾开办过国债期货交易,但当时的监管机制并不完善,国债期货投机现象严重,在“327”、“319”国债期货风险事件相继发生后,1995年5月17日,经国务院同意,国债期货市场暂时停止交易。整个国债期货交易历时两年半。  

       1992年12月,上海证券交易所最先开放了国债期货交易。上交所共推出12个品种的国债期货合约,只对机构投资者开放。当时国债期货交易数量按“口”交易,一“口”期货对应两万元面值的现券,交易保证金为2.5%。在国债期货交易开放的近一年里,交易并不活跃。从1992年12月28日至1993年10月,国债期货成交金额只有5000万元。  

       1993年7月10日,财政部公告称,政府决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予一些国债品种保值补贴,国债收益率开始出现不确定性。1993年10月25日,上交所对国债期货合约进行了修订,并向个人投资者开放国债期货交易。1993年12月,原北京商品交易所推出国债期货交易,成为我国第一家开展国债期货交易的商品期货交易所。随后,原广东联合期货交易所和武汉证券交易中心等地方证交中心也推出了国债期货交易。  

       1994年第二季度开始,国债期货交易逐渐趋于活跃,交易金额逐月递增。1994年结束以后,中国人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补,保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间,国债期货市场日渐火爆。1994年结束时,上交所的全年国债期货交易总额达到1.9万亿元。1995年以后,国债期货交易更加火爆,经常出现日交易量达到400亿元的市况,而同期市场上流通的国债现券不到1050亿元。由于可供交割的国债现券数量远小于国债期货的交易规模,因此,市场上的投机气氛越来越浓厚,风险也越来越大。

       1995年2月,国债期货市场上发生了著名的“327”违规操作事件,对市场造成了沉重的打击。1995年2月25日,为规范整顿国债期货市场,中国证监会和财政部联合颁发了《国债期货交易管理暂行办法》;2月25日,中国证监会又向各个国债期货交易场所发出了《关于加强国债期货风险控制的紧急通知》,不仅提高了交易保证金比例,还将交易场所从原来的十几个收缩到沪、深、汉、京四大市场。  

一系列的清理整顿措施并未有效抑制市场投机气氛,透支、超仓、内幕交易、恶意操纵等现象仍然十分严重,国债期货价格仍继续狂涨,1995年5月再次发生恶性违规事件—“319”事件。

       1995年5月17日,中国证监会发出《关于暂停中国范围内国债期货交易试点的紧急通知》,决定暂停国债期货交易。各交易场所从5月18日起组织会员协议平仓;5月31日,全国十四个国债期货交易场所全部平仓完毕,我国首次国债期货交易试点以失败而告终。

       2012年2月13日,中国金融期货交易重启国债期货仿真交易,安排10家试点机构参与仿真交易,时隔17年,国债期货有望融冰。


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