后布雷顿森林体系时代美元泛滥成灾 重建黄金权威呼声渐高

今年9月，随着房利美(Fannie Mae)、房地美(Freddie Mac)和美国国际集团(AIG)遭国有化，美国投行业"全军覆没"，布什政府出台7,000亿美元救助计划，长达37年之久的法定货币和浮动汇率制度"土崩瓦解"。因此，重建黄金和美元联系制度的呼声越来越高。

　　1971年，当时的美国总统尼克松宣布关闭财政部的黄金窗口，布雷顿森林体系因此崩溃，美元与黄金之间的联系制度被完全斩断。随之而来的，是以劣币美元定价的信贷工具顺势膨胀，其中最令人惊叹的非衍生品莫属。衍生品市场因缺乏管制而一发不可收拾，规模竟扩张至600万亿美元，相当于全世界每人拥有10万美元的衍生品。

　　在"后布雷顿森林体系"时代，经济增长主要是受到信贷增长的推动。2007年，美国的信贷与国内生产总值(GDP)之比从1969年的1.5倍上升到了3.5倍。信贷推动的消费和进口大增，造成了美国巨大的贸易赤字，到2006年已接近8,000亿美元。

　　伴随着美元泛滥全球的同时，经济的不稳定因素也在世界范围内蔓延开来。"石油美元"的再投资创造了上世纪70年代拉丁美洲的经济繁荣，以及第三世界国家80年代的债务危机。日本对美国的贸易盈余提振日本房价在80年代末飙升，日本东京的皇家庭院地价一度超过了整个加利福尼亚州。但是日本的房价泡沫破灭后，为此付出的是长达10年的衰退期。而其他亚洲国家也因为美元的"汹涌而入"，经历了时起时落的动荡波折。

　　布雷顿森林体系崩溃后，各国央行可以随心所欲地印刷纸币。从2001年至今，除美国以外的其他央行总共创造了约6万亿美元的货币，几乎比同一时期的外汇储备高了7倍。这些国家把创造出来的货币都换成了美元，抑制本国货币，以求在与美国的贸易活动中保持自身优势。

　　当这些美元被用来投资美元定价的资产时，轮到美国发生资产泡沫了。其他国家的央行纷纷将贸易盈余购买美国国债，国债价格被炒高，而收益率却下降了。但是，美国国债的发行速度难以满足旺盛的需求，因此其他央行开始购买房利美和房地美的债券。这些政府支持企业原先能够获取或者担保全国一半以上房屋抵押贷款。在利率过低和"两房"债券抢购风的刺激下，美国房价开始跳涨。这一轮美国房产泡沫比上一轮的纳斯达克泡沫更为疯狂，因此当其破灭时，对全球金融资本市场造成的影响也是史无前例的。

　　从这次金融危机得出的教训是，法定货币制度下的自由市场资本主义，无法像由黄金支持的货币制度下、真正的自由市场资本主义那样，创造出可持续的繁荣。

　　当然，现今的金融体系不可能马上回到黄金时代。但是，没人能够无动于衷。是时候回到谈判桌前，商讨一套能够满足稳健货币和均衡贸易的、新的国际货币体系。可惜的是，刚刚召开的20国集团(G20)峰会并没有得出理想的结果。