一、如何投资黄金期货？
2000年以来全球黄金价格受到美元持续贬值、吸引投资投机资金流入商品市场，原油迭创新高全球金融市场通胀预期强化的背景下，黄金现货需求持续旺盛，至2008年初黄金价格已经累计上涨了344%。中国黄金期货经中国证监会批准将于2008年1月9日在上海期货交易所上市。黄金作为一种具有货币属性、商品属性和金融属性的特殊商品，具有资产贮备和投资增值的功能，上市之前已经受到投资者的广泛关注，是近年中国期货市场推出的重要期货品种之一。目前，中国市场的黄金类投资工具主要有：实物黄金、纸黄金和黄金期货。投资者参与黄金期货交易需关注以下几方面，首先，投资者要清楚自己的投资目的，黄金期货应作为个人投资组合的一部分，应该在储蓄、股票、债券和黄金期货方面做到合理分配，进行投资理财组合投资。然后，选择一家资信较好的期货经纪公司办理期货交易开户手续，签订签署《客户委托合同书》。期货经纪机构为客户提供专门期货保证金帐户，开通银期转账、网上行情系统和交易系统，保证投资者的资金划转与期货交易顺利畅通。投资者把参与期货交易的保证金划入指定的期货账户就可以从事期货黄金交易了。以目前上海期货交易公布的期货合约，根据目前黄金价格，一手黄金期货合约需要2万元左右的保证金，以我个人的经验建议投资者至少投入6万元，在做好资金管理，不可满仓交易的情况下，才能更好地控制期货交易的风险。其次，投资者在办理好相关期货交易手续之后针对期货交易进行非常有必要的学习和研究，投资者要熟悉期货市场的交易规则，特别是黄金期货合约、期货市场的保证金制度、强行平仓制度等，了解期货的T+0交易制度和双向交易的特点，充分了解期货市场的游戏规则。最后，黄金市场是一个全球性的市场，黄金价格受很多复杂因素的影响，因此要了解黄金价格的走势就应当知道影响黄金价格的主要因素。总的来说，美元指数、原油价格、主要国家央行的货币政策及黄金抛售行为、地缘政治局势、金融市场动态、黄金的供给和需求变化等是影响黄金价格走势的主要因素，投资者在进行黄金期货研究方面应该基本分析和技术面分析相结合，对国际、国内黄金市场进行综合分析，特别是国际黄金价格将对国内黄金期货价格带来直接影响。投资者应该主要研究国际黄金市场、国内现货市场和国内期货市场的黄金价格。基本分析会帮助你制定黄金期货投资的战略，技术分析会帮助你制定好黄金期货交易方面的战术。投资者应该分析和研究黄金市场的长期趋势，然后顺应长期趋势进行期货交易。在交易中投资者在牛势行情之中，应以逢低买进为主，在熊市行情中应以逢高做空为主，抓住市场主要趋势，忽略小的调整。资金管理是期货市场投资非常重要的原则，在充满投资机会的期货市场上，投资者应首先考虑的是如何规避市场风险，在控制好交易风险的前提下获取更大的利润。在目前全球金融市场动荡、中国通货膨胀抬头的趋势下，持有一定比例的黄金资产是一个规避风险、保持资产稳定的最好方法。当然，投资黄金期货不可盲目，参与黄金期货交易要审时度势，真正做到在合适的时机参与期货交易。
二、目前个人不能进行黄金期货的实物交割对投资的影响？
个人投资者不能参与黄金的现货交割，是上海期货交易所规定的黄金期货交割制度，由于个人投资者不能开具增值税发票，所以目前国内的期货市场个人投资者都不能进行实物交割。期货市场的主要功能是价格发现、套期保值和风险投资，实物交割不应该是期货交易的主要目的。由于黄金期货合约具有固定的时间价值，到期必须交割，这与纸黄金和黄金现货保证金交易是有区别的，合约到期黄金期货的时间价值也就结束了。同时，黄金期货合约在不同时期规定了较严格的限仓比例和持仓限额规定。上海期货交易所规定，自然人客户不得进行黄金实物交割。某一期货合约交割月前一月的最后一个交易日收盘前，自然人客户该黄金期货合约的持仓应当为0手。自交割月第一个交易日起，对自然人客户的交割月份持仓直接由交易所执行强行平仓。根据上海期货交易所的规定，投资者在进行黄金期货交易时应尽量避免近期合约，如果交易头寸对自己有利在合约到期前应向远期合约移仓。投资者在进行黄金期货交易之前应该充分了解市场游戏规则，做好交易风险的控制，在黄金期货的投资中，客观的市场分析、正确的投资策略、合适的投资技巧和严格的资金管理，是期货市场获利的前提和条件，投资者充分利用期货交易技巧，从小资金做起，一定能够在黄金期货交易中有所收获。
上海通联期货研发中心
李 军
2008年1月6日
